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雅居乐估值低 吸货等收获

2020-08-31 11:27:42 大公报作者：子石

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分享 在股息挂帅年月，哪怕中期盈利倒退，上市公司只要维持去年同期的股息派发水平，股份仍然获得资金捧场。相反，若果盈利有增进，股息却削减，股份难免遭到抛售。世事无绝对，雅居乐（03383）上半年股东应占利润51亿元，按年升1%；焦点净利润增进33%，约53亿元人民币，但中期股息不增反跌，由去年0.6元降至0.5元。业绩在8月21日（周五）中午宣布，雅居乐股价由10.3元升上10.5元，股价在8月24日（周一）曾飙高至11.64元，涨幅一度到达10%，当天收市时回调至11.06元。   大行提及雅居乐营业不乏亮点，笔者关注在“亮点”未兑现前，股息收益是否能够吸引投资者愿意坐货，守候开花结果。因此，先从股息环节着手。雅居乐中期派息比率34%，相较去年整年的46%，泛起悬崖式下跌。野村引述雅居乐管理层答应，今年整年派息比率将在35%。假设雅居乐整年盈利与去年持平，整年派息0.76元，按上周二收市价11.1元，,

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,股息率约6.8厘，尚算吸引。   按大行所述，碧桂园第一个亮点是在海南省拥有相当多土地储备，货值到达1000亿元，足够未来5、6年开发。海南省属于内地高规格生长区域，房地产商现时要在海南省增添土地的难度极大，雅居乐管理层就把在海南省的土储视为“金蛋”。交银国际指出，雅居乐上半年毛利率按年扩张4.1个百分点至34.4%，都是拜海南项目所赐。   第二个亮点是具有分拆营业自力上市的观点。雅居乐旗下物管营业雅生涯（03319）早于2018年分拆上市，今年6月份宣布准备把“雅城”分拆上市。雅城提供绿色生态景观服务，及智慧装饰家居服务，属于雅居乐“起身”的营业。   对于今次大削股息，雅居乐管理层说出三个缘故原由：一、降低欠债比率；二、提高信贷评级；三、削减融资成本。据富瑞讲述所列，雅居乐今年上半年净欠债比率114%，去年上半年为128%，去年整年为131%。今年上半年平均借贷成本6.78%，去年同期为7.1%。雅居乐管理层似乎仍要起劲改善公司财务状况。   估值方面，雅居乐上周五报10.88元，市值426亿元，如果下半年与上半年盈利相若，整年盈利至少100亿元人民币，市盈率不足4倍，现价具吸纳价值。计谋上，可以坐货等收获，或善用股息投资其他高风险的工具，博取超额回报。   责任编辑：侯祎岚